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星洲周
星洲周小虫收集。十年前惠特尼(Meredith Whitney)可说是华尔街名气响叮噹的分析师,当年她准确预言将爆发一场衝击美国重量级银行的灾难,惠特尼因此一战成名,获得「空头女王」、「华尔街天后」等称号。然而,华尔街日报报导,现在惠特尼的旧电话号码已经变成空号,寄电子信箱没回,打电话给她的前律师和她丈夫的百慕达橄榄球队友,也得不到惠特尼任何回应。 最后,打电话给百慕达保险公司Arch资本集团金融部门副总裁华生,也就是惠特尼现在的老板,终于有回音了,但惠特尼的回应却只有寥寥数语:「惠特尼已经知道你的访问,但不愿对新闻报导做评论。」 惠特尼今年48岁,她在2007年10月因准确预测花旗面临的危机而一举成名,但好景不长,2010年12月惠特尼在「60分钟」节目中提出警告,美国市政债券市场可能会面临数千亿美元倒债,未来12个月美国政府必须出手拯救陷入财政危机的地方政府。 然而,实情是由于联邦政府和地方政府削减支出,且经济复甦又让政府获得税收,市政债券出现回升。除了底特律和波多黎各以外,整体市政债违约率仅0.2%,仍是最佳债券投资选项之一。 对此,Evercore财富管理公司市政债券研究部门主管邱尔表示,惠特尼受外界高度关注,但市政债券市场应该比她评估的更具韧性。 惠特尼在2007年10月31日看衰花旗前,是个华尔街名不见经传的小咖,她在1992年毕业于美国布朗大学历史系,毕业后就一脚踏进华尔街,成为职场新鲜人。 后来,美国财经作家路易士(Michael Lewis)在2010年出版的畅销书《大卖空》(The Big Short)中是这样描述惠特...
发布时间: 2018 - 04 - 23
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美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院的陈明哲教授长期从事动态竞争条件下竞争对手之间进攻和反击的策略研究,其中多点竞争战略的理论和技术就是他的一项研究成果。 按照陈明哲教授的理论,所谓多点竞争中的“点”就是一个“市场”,其含义包括: l 区域市场或者国家市场,例如湖南市场或者日本市场;l 细分市场,例如高档市场、中档市场和低档市场;l 一个产品线或者一个经营单位,例如冰箱或者专门生产冰箱的子公司;以上各个部分的不同的组合,例如华南地区—冰箱市场。 从这个意义上说,如果一个企业具有多个区域、多个纫分市场、多种产品线或者多个行业性的二级子公司,那么相对而言,这个企业就具有了多点竞争的优势,反之,则只有多点竞争的劣势。 多点竞争战略的范例说明 从简单多点竞争的模型可以看到,假定TCL和康佳有至少两个区域市场或者两个产品是相同的,并且存在着竞争的关系,那么这两个企业之间实际上存在着互相制约的关系。正是因为TCL和康佳之间存在着潜在的“跨市场/产品”报复的可能性,所以采用多点市场竞争可以避免你死我活的竞争。如果这两个企业在同一个行业竞争,其中TCL在市场(1)的市场份额大,而康佳在市场(2)的份额大,双方就处在暂时的均衡状态。如果TCL采用降低价格的方法在市场(2)上攻击康佳,那么康佳为了保护本地市场或者主要市场就有两个选择: 一是可以以同样的策略在市场(2)上进行反击,那么在市场(2)的价格竞争中,企业能够得到的最好结果也就是保住了份额,但是失去了大量的利润和自己的价格定位。 二是在市场(1)对TCL降低价格的进攻,...
发布时间: 2017 - 09 - 04
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这是由市场增长率和企业竞争地位两个坐标所组成一种模型,在市场增长率和企业竞争地位不同组合情况下,指导企业进行战略选择的一种指导性模型,它是由小汤普森(A.A.Thompson.Jr.)与斯特里克兰(A.J.Strickland)根据波士顿矩阵修改而成。 大战略矩阵(Grand Strategy Matrix)是一种常用的制定备选战略工具。它的优点是可以将各种企业的战略地位都置于大战略矩阵的四个战略象限中,并加以分析和选择。公司的各分部也可按此方式被定位。大战略矩阵基于两个评价数值:横轴代表竞争地位的强弱,纵轴代表市场增长程度。位于同一象限的企业可以采取很多战略,下图例举了适用于不同象限的多种战略选择,其中各战略是按其相对吸引力的大小而分列于各象限中的。       位于不同象限的战略选择 位于大战略矩阵第一象限的公司处于极佳的战略地位。对这类公司,继续集中经营于当前的市场(市场渗透和市场开发)和产品(产品开发)是适当的战略。第一象限公司大幅度偏离已建立的竞争优势是不明智的。当第一象限公司拥有过剩资源时,后向一体化、前向一体化和横向一体化可能是有效的战略。当第一象限公司过分偏重于某单一产品时,集中化多元经营战略可能会降低过于狭窄的产品线所带来的风险。第一象限公司有能力利用众多领域中的外部机会,必要时它们可以冒险进取。 位于第二象限的公司需要认真地评价其当前的参与市场竞争的方法。尽管其所在产业正在增长,但它们不能有效地进行竞争。这类公司需要分析企业当前的竞争方法为何无效,企业又应如何变革而提高其竞争能力...
发布时间: 2017 - 09 - 04
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定量战略计划矩阵(QSPM矩阵)是战略决策阶段的重要分析工具。该分析工具能够客观地指出哪一种战略是最佳的。QSPM利用第一阶段和第二阶段的分析结果来进行战略评价。 QSPM的分析原理是这样的:将第二阶段制定的各种战略分别评分,评分是根据各战略是否能使企业更充分利用外部机会和内部优势,尽量避免外部威胁和减少内部弱点四个方面,通过专家小组讨论的形式得出。得分的高低反映战略的最优程度。也就是说,QSPM的输入信息正是第一阶段的因素评价结果(由EFE矩阵、IFE矩阵、竞争态势矩阵分析得出)和第二阶段的备选战略(由SWOT矩阵、SPACE矩阵、BCG矩阵、IE矩阵和大战略矩阵分析得出),QSPM的结果反映战略的最优程度。 虽然QSPM是基于事先确认的外部及内部因素来客观评价备选战略的工具,然而,良好的直觉判断对QSPM仍然是必要且极为重要的。 QSPM矩阵的格式如下表所示。QSPM顶部一行包括了从SWOT矩阵、SPACE矩阵、BCG矩阵、IE矩阵和大战略矩阵中得出的备选战略。这些匹配工具通常会产生类似的可行战略。需注意的是,并不是说匹配技术所建议的每种战略都要在QSPM中予以评价,战略分析者必须运用良好的直觉对行业的丰富经验剔除一些明显不可行的战略选择,只将最具吸引力的战略列入QSPM矩阵。QSPM的左边一列为关键的外部和内部因素(来自第一阶段),顶部一行为可行的备选战略(来自第二阶段)。具体地说,QSPM的左栏包括了从EFE矩阵和IFE矩阵直接得到的信息。在紧靠关键因素的一列中,将标出各因素在EFE矩阵和IFE矩阵中所得到的权数。在QSPM矩阵中一个重要的概念是战略的最优程度...
发布时间: 2017 - 09 - 04
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CSP,即企业社会绩效(Corporate Social Performance,CSP),上世纪70年代初,在社会议题管理领域,特别是在企业应当承担何种社会责任的讨论中,两派观点针锋相对。一方是获得诺贝尔奖的美国著名经济学家密尔顿·费里德曼,他代表了经济学的传统观点,即认为企业的唯一责任是为股东创造利润;而另一方,在沿袭霍华德·博文于1953年在《企业家的社会责任》中所提出的“企业应该自愿地承担社会责任”的观点后,学术界和企业界开始接受这种超出经济责任外的社会责任意识。但究竟企业社会责任的定义、内涵和范围是什么,以及如何实施企业社会责任仍存在众多观点,一些研究者开始试图用不同的概念来说明,公共责任、企业社会绩效(CSP,corporate social performance)、经济伦理、社会回应(social responsiveness)和议题管理等概念开始出现,但这些不同的概念或观点仅仅反映了企业社会议题管理或企业与社会关系的某个层面,部分学者认为需要通过发展出一个模型框架来整合上述观点,以帮助人们全面认识企业所应承担的社会责任,以及如何实施和评价这些责任,企业社会绩效理论及其模型就是在这种背景下产生的。 CSP模型的产生 CSP模型的产生:卡罗尔的CSP模型 卡罗尔通常被认为是企业社会绩效理论的倡导者,他从九种较具代表性的观点中,总结出一个三个维度的CSP模型(见下图)。   1.卡罗尔模型的第一个维度是企业社会责任的类别 按照卡罗尔的观点,“企业社会责任包含了在特定时期内,社会对经济组织经济上的、...
发布时间: 2017 - 09 - 04
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“如果你善于破除你自己的错误想法,那是一个巨大的天赋。”--- 查理·芒格。 股神巴菲特在执掌伯克希尔·哈撒韦之前曾有自己的投资公司,并且成绩不凡。其实,巴菲特的合作伙伴查理·芒格也曾有过自己的投资公司。以下是他的基金从成立到结束期间相对于道指和标普500的表现。 查理芒格管理过的一只基金虽然表现出众,但在1973-1974年的熊市期间,道指下跌33%,这支基金却下跌53%. 美国财经作家Janet Lowe在她的书中(《Damn Right: Behind the Scenes with Berkshire Hathaway Billionaire Charlie Munger》)提到,查理芒格是这么看待他在1973-1974年的表现。 “我经历过好几段表现不佳的时期。如果你活的时间够长,你总会有表现不好的时期。” 芒格的这支基金的波动水平(Volatility)几乎是市场整体波动水平的一倍。 如果基金表现好的话,波动性过大有关系么? 查理·芒格是这么看的: 企业财务中过分强调波动性, 这一做法在我看来豪无道理。只要赚钱的概率比较大,并且我们没有押上公司的全部身家,我们并不介意波动性。我们在意的是,赚钱比亏钱的概率大。 投资行业很多人都自称他们的投资策略,是唯一的成功之路。芒格其实是为数不多的有资格说这个话的人。不过,他认为,每一个投资者都需要找到符合他们自己个性的投资策略。 “每个人投资时都需要考虑自己的心理特点。如果你承受不了亏损, 你也许需要选择更为保守的投资策略。每个人都需要根据...
发布时间: 2017 - 09 - 04
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美国摩根大通CEO,世界上最令人敬畏的银行家。 摩根大通在戴蒙带领下不仅在每个季度均保持盈利近20亿美元,而且其投资银行等业务还在五大投行纷纷倒台的情况下逆市走高,更让摩根大通在风暴中屹立不倒的金融天才。可以说,杰米·戴蒙是世界上最让人敬畏的银行家。 他是全球500强最年轻的总裁,《财富》杂志评选的25位最具影响力的商界领袖之―,《名利场》杂志“信息时代百名权势人物”排行榜TOP10之一,深得奥巴马的信赖。毋庸置疑,杰米·戴蒙是美国最有权力的银行家。 沃伦·巴菲特曾如此评价:“杰米是个不折不扣的银行家。杰米的年报是我见过的最好的年报。” 详细生平 杰米·戴蒙出生在纽约,本科毕业于塔夫茨大学主修心理与经济学,1982年获得哈佛大学MBA后进入当时的美国运通公司,给时任美国运通总裁的桑迪·威尔当助手。威尔被赶下台后,戴蒙随之离去。两人在纽约曼哈顿的西格拉姆大厦一套公寓里住了一年,共同谋划,以图东山再起。其后,通过12年的大胆并购,他们把当初默默无名的银行——商业信贷银行——打造成了花旗集团。1998年底,威尔终于将他扫出了花旗,一年之后,戴蒙重出江湖,任美国第一银行(Bank One)CEO。2004年,第一银行与JP摩根大通合并,戴蒙出任合并后J.P.摩根大通的COO一职,从2006年起,杰米·戴蒙正式接替威廉·哈里森成为摩根大通新CEO。 1985年6月, 他跟随华尔街的传奇人物桑迪·威尔一起从美国运通被“放逐”,1986年,他们一起前往马里兰州接管了巴尔的摩...
发布时间: 2017 - 09 - 04
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埃德加·E·彼得斯(Edgar E. Peters)首次提出了“分形市场假说”;全球投资管理企业Pan Agora资产管理公司的系统资产分配首席投资战略家和投资官。 埃德加·E·彼得斯的《复杂性、风险与金融市场》是一本研究和阐释不确定性与复杂性、风险性之间关系的著作,这是他继1994年出版《分形市场分析》、1996年出版《资本市场的混沌与秩序》之后的又一部力作。他以通俗的语言和生动的实例,首先总结出复杂性和不确定性的本质特征,而后对复杂性、风险性和不确定性之间的关系进行了系统地比较和阐释,最后对复杂性科学理论与奥地利经济学说之间的关系进行了论述。著作还涉及不确定性与创新性的关系,以及如何用复杂性科学的观点来认识自由市场经济与计划经济的区别,如何看待计划经济国家的经济体制改革等等。 埃德加·E·彼得斯认为,如果资本市场是非线性动力学系统,那么我们应当预期市场将出现: (1)长期相关性和趋势(反馈效应); (2)某些条件下和某些时点的无轨(临界水平)市场; (3)在更小的时间增量上看上去仍旧相同并具有类似统计学特性(分形结构)的收益率时间序列; (4)我们预测的时间越长,预测就越不可靠(对初始条件的极端敏感性)。 彼得斯及其它许多经济学家经过研究发现市场中存在以上特性,他们都发现,资本市场的发展演化并不遵循传统的EMH,而更遵循混沌动力学。特别是,他们发现S&P500存在一个正的李雅普诺夫指数,隐含的循环大约为42个月,即平均记忆周期为3--4年。它清楚地表明市场是...
发布时间: 2017 - 09 - 04
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创新能使产品、市场、生产程序超越目前边界和能力,创新是新思想的产生和开发,创新也为企业提供了在竞争中领先的条件。创新给战略带来三种无价的财富:一是实质性的未来增长;二是竞争优势;三是超越主要竞争对手的能力,甚至超越占支配地位的竞争对手的能力。 创新不是无风险的。如果创新取得了成功,回报就相当可观。创新动力模型如图1所示,其中两个动力同时也是检验创新成败的标准。  创新动力模型分析 1.消费者需求分析:市场推动力 当公司发现新的市场机会或是市场中一个被忽略的新细分市场时,公司就会进行创新。事实上,从满足消费者需求的角度,利用这些机会非常重要,比如佳能发现中小企业需要的复印机是一个空白的细分市场,于是立即启动创新机制,开发出适合中小企业的复印机,并迅速与施乐平分秋色。但对市场需求研究的常规性方法存在着一定的危险,那就是消费者的眼光往往局限于他们当前已经获得的经验和知识结构,所以,市场需求研究要引入更多的经验性方法,切合消费者的认知。 2.技术开发分析:科技推动力 市场拉动过程没有完全说明许多真正的创新是如何发生的。创新可能产生于小公司的研发活动,往往是在与它们的大公司客户双向交流的过程中产生的。有时,创新则始于对某一问题的解决,比如,IBM公司的总裁托马斯·沃森就曾说他的公司1947年建造的新计算器可以解决许多世界科学难题,这台机器后来成为IBM公司最早的计算机之一。 创新动力模型适用范围 (1)当企业制定创新战略时,无论技术创新、产品创新、管理创新还是其他方面的创新,都需要利用动力模型。 (...
发布时间: 2017 - 09 - 04
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差距分析是指在战略实施的过程中,将客户实际业绩与战略期望的业绩进行对比分析,进行战略的评价与修订。 差距分析详解 实际与期望的业务绩效相比通常会产生差距。差距分析主要是分析差距产生的原因并提出减小或消除差距的方法。这可以通过改变目标或者改变业务层的战略来实现。最初提出的预测依赖于四个假设: 1.公司的业务组合保持不变。 2.在公司的产品和市场上取胜的竞争战略将继续一如既往地发展。 3.对公司市场的需求和盈利机会将沿着历史趋势发展。 4.公司自身对各个业务采取的战略将会沿着历史演变模式发展。 差距分析的第一步是考虑修改公司战略。如果期望业绩超过目标,可以将目标定得高一些。当目标大大超过可能取得的绩效时,也许必须将目标修改的低一些在做出这些调整之后,如果仍然存在显著差距,就需要提出新的战略来消除这种差距。由于为每一项业务引入了备选择增长战略,经理人员可能预测销售将增长,他们能够通过以下指标估计市场结构: 1.行业市场潜力(1MP) 2.相关行业销售额(RIS) 3.实际的市场份额(RMS) 下图是对行业市场潜力(IMP)的估计。首先,它假设所有可能合理使用产品的顾客都会这样做。其次,产品会被尽可能的经常使用,因此,IMP表示某一特定产品最可能的单位销售额。例如上海大众汽车销售公司预计市场潜力,根据预计的达到要求的人员或家庭单位都会购买汽车这一原则,可得出背景市场的潜力(IMP)而这一数据与实际存在差距,这差距主要表现在四种可能上,分别是产品线差距、分销差距、变化差距、竞争差距。 这一...
发布时间: 2017 - 08 - 25
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